全球美国疫情最严重.世卫组织发言人玛格丽特·哈里斯在14日的发布会上表示,目前欧洲的疫情好坏参半,意大利和西班牙的新增病例开始慢慢减少,但土耳其、英国等国家的新增病例正在增加。

MLF量缩价平 “降息”有待三季度 – 金融 – 看天下新闻网

国外看点 3个月前 (06-29) 18次浏览

15日,央行如期启动中期贷款业务,但与到期规模相比,持续操作量大幅减少,操作利率保持不变。分析师认为,未来仍有可能“降息”,有必要观察后续情况。在第三季度,当“保护就业”的压力增加时,央行可能需要协助加强反周期调整。

如期续做

15日,中国央行启动了2000亿元人民币的多边基金操作,履行了此前的承诺,即“本月15日左右到期的多边基金一次性展期”

然而,一些市场参与者预期的“降息”并没有到来,多边基金的操作利率仍为2.95%。此外,我们将继续大幅缩减规模。6月份到期的多边基金总额为7400亿元人民币,但央行仅继续发放2000亿元人民币。从这个角度来看,本月提取的多边基金净额达到5400亿元。考虑到15日仍有1200亿元的反向回购到期,实际回报规模更大。

从债券市场的表现来看,由于此前暗示了“降息”或大量流动性的预期,央行宣布后,高价位债券期货下跌,当前债券收益率的下行区间也大幅收窄。资本表现有些分化,短线相对稳定。Shibor在14天内全线下跌,但中多头继续上涨。

防空转套利

为什么央行继续大规模地这么做?方正证券首席经济学家Color认为,原因在于市场需求减少。与政策利率相比,银行在市场上获得的资本成本更低。目前,诸如存托凭证和银行间存单等市场利率低于政策利率。一年期银行间存单的到期收益率约为2.4%,因此大型银行对多层次贷款的需求较少。特殊政府债券和特殊债券尚未大量发行,央行近期频繁通过反向回购调整流动性,短期内流动性相对充裕。

至于为什么不“降息”,有色认为市场利率太低,资金闲置相对严重。目前,央行的目标是确保实体企业直接获得资金,并有效服务于实体经济。东方金城首席宏观分析师王庆认为,“隔夜”加杠杆和结构性存款套利的现象一直在上升。如果多边基金利率下调,市场利率必然会在一定程度上下调,这不利于稳定市场预期,巩固防止金融闲置的效果。

此外,如果需要随后的压力下降,LPR不一定要通过降低多边基金利率来实现。Color认为,目前,央行要求银行将利润交给实体的要求更加明显,未来更有可能通过压缩的方式将LPR推低。

何时“降息”

这一次MLF继续大幅减少,打破了之前对减少空间将被压缩的预期。但是颜色认为六月下跌的可能性仍然很小。此前,持续的向下调整导致了货币乘数的增加,这使得金融体系对基本货币的需求很少。由于金融在经济中的周期性,商业银行购买政府债券的流动性增量需求并不像想象的那么大。此外,第二次下调标准的操作已于上月实施,市场仍需消化吸收。如果流动性紧张,中期和长期流动性可以通过再融资补充,而短期流动性可以通过反向回购补充。

至于后期是否“降息”,有色认为年内仍有可能降息,但需要按月判断。如果疫情没有严重复发,7月份可能不会有RRR降息或“降息”。或许,我们应该等到第二季度数据发布,然后在7月底之前确定下一阶段的货币政策重点。

王庆认为,多边基金“降息”或在8月重启,多边基金仍有下调操作利率约40巴的空间

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